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周一，美元兑多数主要货币走弱，日元大幅上涨，黄金价格刷新历史新高；与此同时，投资者纷纷研判，若日美联手入市支撑日元，可能会进一步恶化市场对美元的情绪。此前，美国政府反复无常的政策制定扰动了金融市场，美元刚经历了自5月以来表现最差的一周；期权市场上，美元相关定价也正迈向至少2011年以来最悲观的水平。
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起原：简盈财不雅
图片来自采集/侵删
首发/简盈财不雅
Jian Ying Cai Guan
作家/皆想
剪辑/FENGLING
枪弹也曾飞了十来天了，香港本钱商场的风暴，远莫得收尾。
2026年3月10日下昼，香港廉政公署（ICAC）和证监会（SFC）的东谈主兵分几路，手持搜查令闯进中信证券香港子公司、国泰君安海外的办公室……
这一场名为‘引火线（Fuse）’的突击搜查行为，不时了两天，连续搜了14个方位，逮捕了8个东谈主（6男2女），年事介于35至60岁之间。
香港金融圈，一时杯弓蛇影。
据香港媒体表示，这是2017年“谜网”案以来，香港范围最大的一次金融监管风暴。
这场风暴眼中除了两家顶级中资券商，还有一家玄妙的对冲基金拖拉本钱（Infini Capital）。
这一场迅猛的反腐探询，可能会牵出香港股市融资商场更多的黑幕。
香港融资商场可能接下来会有一步地面震。
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400万贿款与3.15亿坐法利润
随后十天，各路音尘不断网罗，‘引火线行为’的拼图不断被延展。
3月12日早间，国泰君安海外公告阐述，香港办公室被搜查、又名雇员被廉政公署拘留。
这名雇员即是潘举鹏（Samuel Pan），国泰君安海外的股票本钱商场（ECM）专揽、董事总司理，他是被逮捕的8东谈主中，独逐个位被明确曝光身份的东谈主。
潘举鹏是混迹于投行圈15年的老江湖，2015年从摩根大通跳槽国泰君安，一齐作念到董事总司理，操盘过宁德期间、优必选、毛戈对等明星步地标港股IPO。
3月12日晚间中信证券公告阐述，其香港子公司被搜查并带走部分文献，又名职工曾被廉政公署问话，但并未说起有职工被带走。
另有音尘，拖拉本钱香港办公室也被搜查，一位投资负责东谈主（PM）被带走探询。
当日，香港廉政公署发表长入新闻稿，直指‘引火线行为’涉嫌內幕往复及貪污。
官方获胜阐述，被带走的东谈主包括“两家持牌券商（国泰君安、中信证券）和对冲基金（拖拉本钱）的高层，以及以及又名中間东谈主”。
新闻稿进一步指出：
涉案券商高层主要来自夸责股票刊行与配售的（ECM）部门，涉嫌接收对冲基金实控东谈主提供的逾越400万港元贿款，并将多家香港上市公司配售股份的内幕音尘走漏给对方。
对冲基金在掌捏内幕音尘后，透过在商场卖空股票、签订卖空股权互换趋奉等样貌，或以更遮掩的样貌建立普遍空头头寸。
当配售音尘认真公布，股价下降，对冲基金便平掉空仓、收割利润。
据监管表现，拖拉本钱从中坐法得益3.15亿港元。
自此，香港‘引火线行为’中中枢作案手法基本明晰，勾画出一条“行贿-泄密-作念空”的利益运送链。
与此同期，探询还在铺开，或将波及更无边的金融圈东谈主际关系。
据悉，国泰君安海外股票本钱商场专揽潘举鹏，是在家里被带走的。
沈吟，潘举鹏的浑家、星展银行固收部门债券销售副总裁，19日阐述，她已被香港证监会停牌，意味着她暂时被回绝从业了。
值得珍摄的是，
中信证券香港的具体涉案东谈主员是谁？ 通盘公开信息并未明确，这是刻下案件拼图中的一个关键信息缺口。
另外，和内地很大的一个辞别：
在香港涉嫌内幕往复的联系机构及机构高管也可能被处罚。
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拖拉本钱“骄贵助长”史
图片来自星岛日报/侵删
风暴眼的正中心，毫无不测是拖拉本钱。
拖拉本钱过甚独创东谈主钱涛（Tony Chin），探询前已是中环话题东谈主物，但配景极为玄妙。
拖拉本钱，频年来赶快崛起的“亚洲顶流”对冲基金。
这两年在港股商场至极骁勇，约略说凶悍。
2025年一年，光是配售就砸出去130多亿港元，源头至极宽裕。
商汤、协鑫科技、中国儒意、微盟集团、范式智能（第四范式）、黑芝麻智能，都有它的身影，且为独一认购东谈主（独家认购）。
图表来自腾讯新闻《潜望》
天然，不少步地是分批认购，比如中国儒意、协鑫科技、微盟等采选2批4次认购，其中微盟第二批第四笔认购于今尚未完成。
同期，拖拉本钱在IPO基石投资方面也十分活跃。
以前泰半年，拖拉本钱参与了海致科技、曹操出行、蓝想科技、顺丰控股、卧安机器东谈主等10个港股IPO的基石认购，总和近10亿港元，大多数将于本年6月30日驾驭解禁。
图表来自腾讯新闻《潜望》
这种“包盘”式、高度联结的投资手法，在业内早已激发关切和争议。
宽裕源头背后疑点丛生，它凭什么能拿到这样多步地？
“Infini Capital（拖拉本钱）的手法门道太野了”。
据《潜望》报谈，某在港的基金负责东谈主曾表示，Infini Capital在巨额往复中除正常扣头外，还要求极度支付回佣。
“比如明面上打8折往复，内容上是7折，差价则需要通过U往复。”
拖拉本钱独创东谈主钱涛，上海出身，3岁移居香港，后赴好意思国密歇根大学安娜堡分校攻读经济学与数学，娶了一位台湾夫人。
公开资格浮现，他曾顷然任职于摩根士丹利投行部和汇丰并购部门。
2015年6月，他在香港认真创立拖拉本钱，但2019年之前可能并未对外对外募资。
2019年1月14日起，股票配资炒股钱涛担任该基金的负责东谈主员-Responsible Officer（香港证监会执照记载）。
同庚8月，拖拉本钱的中枢成员顾浩加入（2025年底好意思国SEC备案文献中浮现顾浩为CEO）。
拖拉本钱，2021年以96%的年化答复率登顶亚洲对冲基金名次榜，尔后，科罚范围赶快破损百亿好意思元。
2024年，拖拉本钱在阿布扎比建树作事处，并与中东资金开启趋奉。
2025年，拖拉本钱在阿布扎比获取金融执照，风头一时无两。
关联词，拖拉本钱“复杂作念空”手法，一直疑团重重。
据商场分析，其得益模式可能不啻于肤浅的内幕往复。
一种更复杂的操作可能是：内幕作念空、配股回购。
先通过配售成为公司紧要鼓动，然后将所持股份借出给商场空头，赚取利息并增多商场抛压；同期用繁衍品放大杠杆，自己通过场外互换等器具作念空，已矣“永久持股成本摊薄”与“短期作念空暴利”的双向收割。
这次探询的中枢，恰是其“提前作念空”按次。
值得寄望是，钱涛旧年底已辞任拖拉本钱负责东谈主（RO）。
除了金融行状，钱涛照旧又名默契狂热者。
疫情技能，钱涛与其时怀有身孕的太太假寓台湾，醉心篮球的他，还因投资林书豪所在的‘高雄17直播钢铁东谈主’篮球队而卷入风云，但最终都成为球队鼓动。
2023年6月，钱涛投资成立香港金牛篮球俱乐部。
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哪些上市公司扯上关系了？
这场港股商场最大的监管风暴中，哪家约略哪几家上市公司是被内幕往复的股票？
刻下大家都在猜。
商汤、协鑫科技、中国儒意、微盟、范式智能（第四范式）、黑芝麻智能，拖拉本钱曾一掷数亿乃至数十亿…
2025年7月，商汤配股，拖拉本钱是独一认购方，国泰君安海外和中信里昂证券作念长入配售代理。
这次，‘引火线’探询行为音尘一出，商汤连跌三天（3月11日跌2.13%、12日跌8.26%、13日跌3.32%）。
反不雅旧年7月商汤配股25亿港元，配股价比今日收盘价折让6%。
音尘一出来，商汤股价今日反而还涨了8%，第二天连接小幅高潮1.16%。
之后从1.75狂跌到1.56，跌幅逾越10%。
不外，商汤7月配股以後，股價衔接高潮，两个月后漲幅近乎翻倍。
微盟，2025年9月配售，相通是拖拉本钱独家认购，国泰君安海外和中信证券作念长入配售代理。
这次，香港廉政公署和证监会长入探询音尘一出，微盟连跌四天，其中，3月13日跌了5.56%。
另外一家被怀疑最多的是优必选 。
优必选与国泰君安和中信证券深度绑定，自2023年底上市后屡次配股，国泰君安果真全程参与，中信证券参与屡次。
2025年8月，优必选与拖拉本钱签署了10亿好意思元的策略趋奉公约，波及配售、可转债等。
2025年11月配股前，优必选股价在一个半月内跌幅超30%，存在作念空得益空间。
简盈借AI整理了下与这次风暴可能相联系的上市公司，如下。
另外，值得再说一说的是黑芝麻智能。
3月10日黑芝麻智能公告，预计向拖拉本钱配售新股，融资约6.32亿港元。
在‘引火线’监管风暴后，3月18日配售代理中金和华泰海外退出，但黑芝麻与拖拉本钱之间的 “认购公约”仍然灵验。
显豁，黑芝麻智能正处于一个融资窘境中，“危墙之下”但愿保留一条信服的资金通谈。
但，关于往复能否完成可能并无把捏。
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从配售内幕到IPO“包盘”黑幕
香港融资商场可能接下来会有一步地面震。
这场迅猛而张扬的反腐探询，固然始于探询配售而激发的内幕往复，但全商场都在惦记探询会“连根拔起”，进而撕开港股IPO商场灰色操作的黑幕。
因为，这两家券商保荐的IPO步地宽阔，拖拉本钱参与者也宽阔。
国泰君安海外的潘举鹏，专揽ECM部门（股票本钱商场部），同期负责二级商场配售及IPO新股刊行（一级商场）的订价与销售。
中信证券ECM部门，亦如斯。
曾有上市公司负责东谈主表示，公司IPO时国泰君安曾安排拖拉本钱下单，此前，他们对拖拉本钱知之甚少。
自2025年8月港交所新股发售机制校正以来，“包盘”表象增多。
校正后，港交所引入了A、B两种机制。
A机制为可采用回拨，即使逾额认购100倍以上，回拨也仅为35%，也可具体竖立其他的回拨要求；
B机制，不设回拨，然则最低初步分拨给散户的份额为10%，最高则为60%，可由刊行东谈主自行信服。
刻下赴港IPO的公司大多数采用B机制，便于减少散户持股、提升机构联结度，这即是热点新股中签率极低的原因所在。
这客不雅上为券商长入特定基金“包揽”大部分新股份额创造了要求。
“包盘”步地中，这些机构时常由关联方收尾，固然看起来并非关联东谈主。
背后也藏着一条可能存在的玄色利益链条：
肤浅来说，
1）包盘方（如某些基金）向拟上市公司支付“平允费”以获取步地；
2）上市后，通过收尾货源、拉抬股价制造赢利效应，招引散户跟风；
3）随后在高位抛售，完成对散户的“收割”。
拖拉本钱行动基石投资者时常出刻下联系IPO步地中，激发了商场对其是否参与肖似操作的想象。
最近，香港中环还流传着一份波及到港股IPO“保底基金”的匿名举报信。
信中说起的海致科技亦有拖拉本钱参与基石认购。
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香港本钱风暴，远未收尾
据腾讯新闻《潜望》音尘，3月10-15日部分拖拉本钱开户的券商也曾向证监会提交了该基金的往复明细。
很显豁，这场拖拉本钱搅拌的香港本钱风暴，还远未收尾。
“引火线”点火的不仅是一谈金融大案。
彭博社合计，这记号着当局对香港金融业审查力度权贵升级。
全行业干与迫切自查情景，多家券商加强了对步地及趋奉基金的合规审查。
颇具警暗示味的是，
优益配早在探询风暴莅临前，海外投行已嗅到风险。
高盛、摩根士丹利从未将拖拉本钱纳为中枢客户；摩根大通、瑞银等已在数月前堵截了与拖拉本钱的主经纪买卖务关系。
PS：本文基于香港证监会及廉政公署官方公告、联系公司公告及多家财经媒体公开报谈空洞撰写，案件仍在探询中，部分细节以监管机构最终表现为准。
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