国际期货配资创金合信基金魏凤春：HALO策略或成为2026年周期回应配景下的阶段性策略

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　　本文作家为创金合信基金首席经济学家魏凤春

　　上期首席视点从好意思国和中国的库存周期角度论证了近期周期行情具备络续性，从短期战术的视角探讨，近期与其牵挂周期复辟不如牵挂成长分化。但从计策的角度看，周期复辟和周期回应是必须要厘清的，不然就要么堕入旧周期复辟的陷坑，要么错失新周期的红利。

　　近期市集热议的“HALO（Heavy Assets，Low Obsolescence，重金钱+低淘汰率）策略是战术与计策博弈中的低风险策略，被称为AI投资时期“硬金钱逃一火所”。这一策略看起来是低风险的，但如若暴露失当，其中赋存的风险亦是极大。

　　一、市集纪念：贵金属强势领跑，市集作风偏向周期

　　已往一周，民众金钱呈现“商品强、股债弱、作风偏周期”的式样。巨额商品领涨，COMEX白银周涨13.8%，伦敦金、ICE布油、LME铜等巨额商品同步走高，突显避险与通胀预期；A股宽基小幅上行，科创50、沪深300涨超1%，A股行业端，有色金属、基础化工等周期板块领涨，传媒、非银金融则跌幅居前。

　　年头以来金钱走势呈现显著分化：贵金属凭借避险与抗通胀中枢属性络续强势，伦敦金、COMEX白银累计涨幅显贵，成为资金避险确立中枢。恒生科技则络续走弱，科技成长板块受估值压制与情谊累赘影响显著。好意思股、港股科技股同步偏弱，国债类小幅回调，市集资金更倾向确立硬金钱，成长板块情谊低迷，周期与资源品成为面前市集干线。

　　贵寓着手：wind，创金合信基金

　　二、HALO投资的底层逻辑：周期回应重构金钱价值在咱们的一贯逻辑下，金钱确立的底层逻辑弥远锚定于产业周期的演进节律。旧产业的衰败与新产业的崛起共同组成了金钱价钱波动的中枢干线，各种策略的有用性均严格受限于特定的产业周期阶段，HALO投资亦不例外。2026年民众与中国经济正迎来周期的要道更正点：好意思国制造业补库周期启动，叠加中国工业企业库存周期触底回升。周期启动逻辑正从存量建造的“周期复辟”，转向增量再造的“周期回应”，这组成了HALO投资最中枢的宏不雅配景。

　　周期回应的骨子并非传统周期的浅薄循环，而是“旧底盘+新需求+新壁垒”的升级交融，这亦然HALO投资底层逻辑的基石。其中，“旧底盘”是由重金钱组成的传统产业底座；“新需求”是AI等新质坐褥力催生的刚性增量需求；“新壁垒”则是传统重金钱与新本领交融后造成的护城河。以高质地、高流动性、高壁垒为中枢特征的HALO金钱动作瓦解传统重金钱底座与AI新质坐褥力的要道载体，其价值正从周期复辟阶段的“估值建造标的”，升级为周期回应阶段的“价值重估中枢”，其投资逻辑也随之迎来根人道的重构。

　　2026年AI本领虽已有所突破，但尚未全面产业化落地，传统重金钱因新需求迎来了“老树新花”的发展机遇。这一独到的产业周期特征，促使HALO金钱完了了从单纯“价值股”向兼具“价值属性+成长属性”双重标的的质变，也栽种了HALO策略在面前阶段不成替代着实立价值。

　　三、暴露纠偏：肃除HALO投资的三大市集惯性误区

　　面前市集对HALO金钱的暴露仍囿于传统惯性念念维，造成了三大中枢误区。这些暴露偏差是把合手周期回应阶段HALO投资收益的主要枷锁，只须肃除误区，方能洞悉其中枢价值。

　　误区一：新旧产业非此即彼。

　　实则“交融共生”是周期回应的基底。市集惯性地将新经济（AI、数字经济）与旧经济（重金钱、传统周期）视为零和博弈。相干词，新产业无法脱离物理全国平静存在。AI的算力启动、硬件制造、产业落地，分辩需要络续安妥的电力、海量的基础原材料以及完善的交通基建集中。这些需求并非替代传统需求，而是叠加其上的全新、刚性增量。传统重金钱由此从经济的“安妥器”调遣为新本领转换的“增长引擎”，新旧产业交融共生是周期回应阶段最中枢的产业特征。

　　误区二：红利与低波自然绑定。

　　实则“分离”是周期回应中HALO的中枢特征。过往框架常将“红利”与“低波”视为HALO金钱的一体两面。实则二者分属不同限制：红利源于企业盈利和现款流的真金白银，是金钱估值的底层基石；低波源于行业式样的阶段性特征，并非不成分割。在高利率常态化环境下，HALO金钱的红利属性显贵强化，是资金避险的港湾；而AI新需求带来的事迹弹性，使其盈利增长从静态走向动态，估值体系濒临重估，股价波动或有所加大——这并非风险，而是金钱从“静态留意”转向“动态成长”所随同的成长的纳闷。

　　误区三：周期浅薄类似。

　　实则“升级交融”是周期回应的中枢范式。传统暴露将周期视为“复苏-高贵-衰败-冷漠”的闭环循环，合计周期金钱投资仅围绕存量需求波动伸开。但2026年的周期回应，是基于新需求创造、新壁垒构建的三重交融。HALO金钱的投资逻辑不再局限于传统周期的存量波动，东莞配资网站而是具备了中耐久成长的底层撑持。其价值重估并非短期情谊驱动，而是盈利基本面实质性改善的势必后果。

　　四、HALO策略在产业周期闭环中的有用性互异

　　HALO策略并非跨周期的全能解，而是精确适配“新本领突破、新产业未成主导”这一产业周期过渡阶段的特定策略，其确立价值在产业周期的六大阶段呈现显贵性互异。

　　STEP1：无干线阶段（旧退新未生），此时旧产业衰败、新产业未萌芽，市集穷乏增长标的。HALO对应的重金钱标的仅动作传统高股息金钱存在，成长属性冬眠，仅靠安妥分成提供基础收益，与公用行状无异，穷乏专属确立价值。

　　STEP2哑铃策略阶段（新本领突破、新产业体量小），这个阶段AI本领突破但未主导经济，HALO策略替代传统纯红利底仓，成为哑铃策略的留意端中枢。此时完了了红利属性强化、估值重估开启、事迹弹性开释的三重共振，“HALO底仓+科技成长”的组合齐全适配新故友融特征，是策略有用性的最大化阶段。

　　STEP3成长干线阶段（新产业落地成主导），新产业干涉产业化膨大，成长股成为干线。HALO金钱从中枢底仓转向配套金钱，仅动作“卖水东说念主”开释事迹弹性。其红利属性被忽视，估值重估完成，不再具备逾额收益空间。

　　STEP4泡沫化阶段（新产业分化、龙头抱团），风险偏好达顶峰，资金抱团成长龙头，泡沫取代逻辑。HALO金钱因事迹线性增长，弹性不足指数级增长的成长龙头，留意价值亦被忽视，策略近乎失效。

　　STEP5休整期（泡沫幻灭、去杠杆杀估值），市集诉求回首“保本金”。债券类金钱成为中枢留意技巧，HALO金钱虽抗跌但濒临盈利下修压力，有用性弱于固收。

　　STEP6弱复苏无干线阶段（泡沫出清、新产业未萌芽），市集回首“赚折服性的钱”。HALO金钱成长属性重新冬眠，回首纯留意肠高股息标的，无互异化确立价值。

　　五、HALO金钱在周期回应范式下的双重定位与三重收益驱动

　　在周期回应的新范式下，HALO金钱的中枢定位被重新界说，同期造成高股息收益、估值重估、事迹弹性的三重收益共振，成为其在2026年价值重估的中枢驱能源。

　　1、双重定位：新周期的“卖水东说念主”与组合的“压舱石”

　　一方面，HALO金钱是新本领转换的“卖水东说念主”，为AI等新质坐褥力提供电力、资源、基建等基础保险，收益与新质坐褥力发展深度绑定；另一方面，它是投资组合的“压舱石”，其高股息、高现款流特征能有用镌汰波动，为组合提供坚实的安全边缘，适配“结构抓分化、攻守求均衡”着实立念念路。

　　2、三重收益：共振驱动价值重估

　　高股息收益是基础：安妥的分成薪金构建组合基础收益底仓，确保耐久复利效应，是高利率环境下的稀缺价值。估值重估是中枢：交游逻辑从传统“红利低波”向“红利成长”切换，怒放估值上行空间，这是周期回应赋予的专属溢价。事迹弹性是要道：AI新增需求叠加民众制造业补库，更正为企业盈利的实质性增长；供给端的产能出清进一步放大稀缺品种的事迹弹性，使其成为景气上行的引颈者。

　　六、几点念念考

　　一是策略的时效性。HALO策略的有用性高度绑定“新本领突破、新产业未成主导”的产业周期过渡阶段，该策略有望成为2026年周期回应配景下的专属阶段性策略。其中枢价值在于冲突了“新旧产业对立”“红利即低波”的传统暴露，在哑铃策略阶段完了了留意与伏击的动态均衡。

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　　二是动态均衡的艺术。把合手HALO投资的中枢，并非固守单一确立，而是要敏感感知产业周期从“红利底仓”向“成长干线”过渡的节律。投资者需凭据新产业的落地历程与旧产业的需求变化，动态诊疗HALO金钱着实立比例，在红利属性与成长属性之间寻找最优均衡点。

　　三是折服性与稀缺性的重构。投资的骨子弥远是把合手折服性与稀缺性。2026年的周期回应为HALO金钱赋予了全新的内涵：其红利属性带来的现款流折服性，是高利率环境下的稀缺价值；其瓦解“旧底盘”与“新需求”的产业卡位，是周期回应阶段的中枢Alpha着手。

　　四是拥抱新故友融。新故友融是不成逆转的产业趋势。传统硬金钱与新本领汇注产生的“老树新花”效应，蕴含着被市集低估的高大价值。在周期回应的海浪下，HALO金钱已从传统的留意肠器用升级为兼具留意与伏击属性的中枢确立标的。肃除暴露偏差，深切意会并锚定其阶段性确立价值，方能在周期回应中把合手住这一结构性的投资机遇。

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