佳成网配资光大证券：首予极兔速递-W“买入”评级寰宇化成长型物流企业

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　　光大证券发布研报称，初度掩饰，予以极兔速递-W（01519）“买入”评级。公司东南亚业务基本盘上风突显，受益于TikTok

　　Shop等中国电商出海红利，握续孝顺牢固现款流；新兴市集（拉好意思、中东）正复制东南亚得胜旅途，成为第二增长极；中国市集政策性改善，“反内卷”政策有望提振单票收入，盈利开导趋势强化。该行预测2025-2027年公司兑现经退换净利润4.12/6.54/8.67亿好意思元，同比增速鉴别为105.8%/58.8%/32.4%。公司手脚“寰宇化成长型物流主义”具备一定稀缺性。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　从东南亚市集崛起的寰宇化概述物流行状商

　　公司成就于2015年，构建掩饰中国、东南亚及拉好意思中东等13个国度和地区的快递网罗，为TikTokShop、拼多多（含TEMU）、淘宝等头部平台的中枢物流结结伙伴，2024年达成：东南亚包裹量市占率28.6%，稳居第一；中国包裹量市占率11.3%，在网罗结结伙伴模式的公司中位列第五；新市集包裹量市占率6.1%。

　　东南亚：盈利基本盘，靠界限效应领跑物流赛说念

　　1）东南亚电商市集高增长，运行包裹量进步。笔据弗若斯特沙利文，2024年东南亚快递市集的总包裹量159.8亿件，同比增长25.2%，预测2025年到2029年行业包裹量年复合增长率达15.2%，股票配资炒股不时保握快速增长。2）TikTok

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　　Shop在东南亚电商市集增长迅猛，GMV从2022年的约44亿好意思元增长至2024年的约226亿好意思元，复合增长率127%，跃升成为东南亚排行第二的电商平台，且与头部平台Shopee的差距握续收窄。极兔与TikTok互为东南亚地区最大行状商和客户，极兔速递包裹量增长与TikTok

　　Shop在东南亚的界限扩展强干系。3）极兔速递在东南亚的单量扩展与盈利才气改善呈现出较高的一致性，2025年上半年公司在东南亚的包裹量同比增长57.9%，鼓舞经退换EBIT兑现65.4%的同比增长。

　　新市集：主攻巴西、墨西哥，受益于中国电商出海加快

　　1）拉好意思电商空间普遍，TikTok

　　Shop引颈新增量。比拟东南亚及中国，拉好意思电商浸透率低&电商平台方法较为踱步，连年AliExpress、SHEIN、Temu、TikTok等中国电商先后进入拉丁好意思洲。2）在2025上半年及夙昔，极兔速递在新市集的包裹主要来自Temu和SHEIN，2025年2月/5月TikTok

　　Shop鉴别上线墨西哥、巴西，该行预测来自TikTok

　　Shop的包裹在极兔惩办的快递中占比有所进步。3）2025年上半年新市集经退换EBITDA扭亏为盈，该行预测2025年下半年新市集单票经退换EBIT预测初度转正为9好意思分。

　　中国竞争热烈，“反内卷”助力盈利进步。中国快递行业永远的价钱战导致行业单票收入握续承压，“反内卷”下行业竞争正从“以价换量”转向以“提质增效”为中枢的高质料发展旅途。

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